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And-- but those companies needed money． I mean， when AndrewCarnegie was-- went in the steel business， he built one steel mill， you know，made money that， saved it． Then three or four years later， he built anotherone． And it was-- it was capital retention and-- and oil business， the sameway， whatever it was． And now the really incredible companies are the ones thataccount for just the top five would-- would be well over 10% of the marketvalue of the company-- country． They really don‘t-- they don’t take capitalthat-- they make it-- their suppliers may in some cases， and all that． But--but they are really-- overwhelmingly， they‘re capital light． And-- and that isreally different．

沃伦·巴菲特：这取决于个人而非学校。在上大学的四年间我们可以学到很多东西，但上大学并非对每个人都是有意义的，甚至我也不确定上大学对我来说是否有意义。ANDY SERWER：Really？ Come on．安迪·塞尔沃：真的吗？愿闻其详。ANDY SERWER：No， I‘m not kidding． I mean， I learned alot by reading． And you know， I spent three or four year-- counting graduateschool， four years， that I could have been doing other things． [LAUGHS] Andthere were a lot of intelligent things to do then． Who knows？ No， I don’t thinkit was essential． I mean， I had some wonderful people． I met through it．

责任编辑：张义凌黄金行情分析：黄金目前的多头趋势还是较为明显的，多头依托5日均线缓步上涨，5日均线也初步上穿10日均线结成金叉，低位看涨信号仍存在。短线黄金偏向上行，初步阻力在布林带中轨也是20日均线1266-1263附近，高点阻力在1272.5附近，下方初步初步支撑在5日均线1255附近，进一步支撑在1251附近，如果意外失守该位置，则短线减弱看涨信号。昨日的大幅回落也是由于英镑大跌，美元回涨，从而后市走出反转呈倒V走势。今日操作白盘建议低多为主，上方关注1263-1266一线的阻力，下方关注1255一线支撑。

责任编辑：张迪“这两者都不会是改变货币政策路径的原因，” Kashkari周五接受彭博电视采访时说，“我还没到那一步。就业市场持续强劲让我感到很欣慰。”他发言之前的周四美联储副主席Richard Clarida说，如果经济前景的风险恶化，那就打开了降息的大门，但他也同时强调美国经济处于“非常好的状态”。

沃伦·巴菲特：嗯，我认为它们已经经历了很多问题。但这并不意味着，我对基本的特许经营和所有这些都很满意。我忘记了美国是不是每三个家庭中就有一个是抵押贷款服务者。这是数量是巨大的。富国银行正经历一些其他公司遭遇的事情，例如1970s的GEICO也遭遇了麻烦，1964年的美国运通——当时发生了色拉油丑闻（现在大家都忘了这件事），这些在当时都是非常可怕的事件。

那美国同业的PB呢？根据中信建投的研究，如下图所示，从2007年到2017年，美国银行业PB估值在0.8-1.5倍波动，相对比较平稳，自15年以来呈上升趋势；中国内地和香港银行业估值变动相对一致，均呈下降趋势，目前在1倍以下，且近年来香港银行股PB下降更快。目前美国银行业PB是中国内地的1.78倍，香港的2.15倍。这显然不合理！中国银行业估值太低了。