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图9：花旗经济惊喜指数非农就业指数虽然在1月份表现强劲，录得新增就业岗位31.1万的表现，但2月份新增就业岗位只有2万个。失业率继续徘徊在3.9%，维持50年低位。从历史数据来看，经济衰退来临之前的美国就业市场失业率通常会在7-8月之内上升0.4%（图10）。2月份的非农数据中唯一的亮点是美国工人平均每小时收入上升了3.4%，不过工人收入通常和通胀相关，而通胀正是美联储最担心的风险。工人收入上升过快也会压迫企业的利润率，通胀抬头和利润率下降这两个因素叠加对于股市的投资人可不是什么好消息。

整体风险基本可控隐性风险仍需关注今年上半年全国房地产市场保持总体稳定，房地产贷款总体信用风险可控。受访基层银监局负责人认为，显性风险不太大，但一些潜在风险值得关注。房地产不良贷款率攀升值得注意。四川银行业中，以房产、土地出让权或使用权、在建工程等作为抵押品的贷款合计达1.24万亿元，不良贷款和关注类贷款余额分别为468.16亿元和911.11亿元，不良贷款率和关注类贷款率高达3.77%和7.34%，均远远高于全省平均水平。安徽银行业房地产不良贷款余额44.09亿元，较年初增长20.14%。安徽省银监局统计处处长王欧表示，部分农商行房地产贷款结构不合理，开发贷款占比高，且部分经营性物业贷款形成长期不良，处置难度非常大。

记者从地方银行监管部门获悉，针对房地产行业融资需要，目前银行机构都实行名单制，大的企业进入房地产开发名单，没进入名单的中小企业，银行机构是不允许放贷给它们的。这种情况下，这些中小房企从银行贷款的渠道几乎完全被切断，所以有的房企不得不通过其他方式解决融资问题，相应地就需要支付高利息。

6从产能周期角度看，未来有哪些结构性投资机会？6.1仍处于产能扩张阶段的细分行业或存在结构性投资机会当前A股整体产能扩张周期已现颓势，但有部分行业仍在进行产能扩张，从而提供了结构性的投资机会。我们筛选了超额收益对产能周期较为敏感且构建各类资产支付现金流增速或在建工程增速仍在快速上行的行业，其中一级行业包括食品饮料、商业贸易、交通运输、化工等共6个，二级行业包括航空装备、餐饮、化学原料等共17个。从持续性看，当前构建各类资产支付现金流增速仍在上行的行业预计有更强的持续性，而增速已开始回落的行业则面临产能扩张结束的压力。

其中，截至招股书披露前，天津项目已完成前期调研、研发、可行性研究；上海项目已完成可行性论证、项目备案、项目环评等前期工作；广州项目由全资子公司广州正通作为项目实施主体，亦已完成可行性论证、项目备案、项目环评等前期工作。2016年11月24日，宏辉果蔬正式登陆上交所。2016年宏辉果蔬年报显示，公司募投项目有序推进，其中天津果蔬加工配送基地建设项目已完成了办公楼、冷库的主体工程，且生产车间已启动建设；上海果蔬加工配送基地扩建项目启动了项目报建手续的审批工作；广州果蔬加工配送基地建设项目已完成了部分工程，包括生产车间、冷库工程及办公楼、宿舍楼。

业内人士分析，2018年及2019年整个行业依然处在转型期，“开门红”不红也限制了整体保费和资金运用余额的增量。银保监会数据显示，2017年和2018年末，资金运用余额较年初的增长率分别为11.42%及9.97%，而2016年末这一增长率为19.78%。今年“开门红”承压，势必在一定程度上影响资金运用余额的总体增量，从而影响股票投资的增量。